Resumen ejecutivo: Septiembre trajo señales mixtas: el PIB de EE. UU. se mantuvo sólido, la inflación siguió moderándose y el mercado laboral mostró enfriamiento. La Reserva Federal recortó tasas en 25 pb, pero reiteró su dependencia de los datos. La duration moderada en renta fija de calidad, combinada con exposición selectiva a acciones de gran capitalización (especialmente tecnología/IA), mantuvo un sesgo constructivo para el último trimestre de 2025.
Lo más relevante de septiembre
- EE. UU.: PIB firme e inflación en desaceleración. Mercado laboral más débil refuerza el enfriamiento del ciclo.
- Fed: recorte de 25 pb, con guía dependiente de datos; el rendimiento del Tesoro a 10 años cerró cerca de 4,09%.
- Tecnología / IA: inversiones, cloud y revalorización de líderes impulsaron a los índices a niveles cercanos a máximos.
- Washington: riesgo de shutdown por falta de consenso presupuestario.
- Chile: IPSA lateral, afectado por IMACEC débil e inflación en moderación.
Renta variable: desempeño por regiones y sectores
Los mercados accionarios mantuvieron un tono positivo: el índice global subió 3,5%. EE. UU. avanzó 3,5%; Europa y Reino Unido tuvieron alzas moderadas; Japón repuntó 5,2%; emergentes subieron 7,3%; Latinoamérica 6,4%; Chile 0,8%.
En el S&P 500, Tecnología (+7,2%) y Servicios de Comunicación (+5,5%) lideraron; Consumo básico (–1,8%) y Bienes raíces (–2,3%) rezagaron. YTD destacan Servicios de Comunicación (+23,7%) y Tecnología (+21,8%).
Renta fija: yields a 10 años
Descensos moderados en economías desarrolladas: EE. UU. en 4,15%. Canadá, Reino Unido y Eurozona también cayeron levemente. En LatAm, Brasil 6,08%, México 5,56% y Chile 4,90%. En Asia, movimientos marginales; Japón subió a 1,64%.
Otros activos: divisas y commodities
El apetito por riesgo se reflejó en petróleo WTI (>10% mensual) y oro (fuerte YTD). El DXY se apreció 0,4%, mientras el peso chileno se debilitó ~5%. Granos y gas natural mostraron debilidad relativa.
Actividad y producción en EE. UU.
El crecimiento real del PIB se aceleró a 3,8% QoQ, impulsado por consumo y exportaciones; inventarios restaron. Las ventas de retail subieron 0,6% m/m y 5,0% a/a, evidenciando demanda interna resiliente.
Mercado laboral
Con el shutdown no hubo dato nuevo de septiembre: las nóminas no agrícolas previas aumentaron 22 mil, y la tasa de desempleo llegó a 4,3%, consistente con un enfriamiento gradual del mercado.
Inflación y precios
El IPC mensual subió 0,29%; los servicios core aportaron 0,21%. En 12 meses, la inflación general se ubicó en 2,94% y la subyacente en 3,11%. Los servicios (+3,61%) siguen presionando por sobre los bienes (+1,49%).
Main Movers: ganadores y perdedores
Entre los mayores avances: Warner Bros Discovery (+67,78%), Applovin (+50,14%), Western Digital (+49,44%), Micron e Intel (~+40%). Entre los rezagados: Carmax (–26,86%), Factset (–23,26%), Kenvue (–21,63%). Fuerte dominio de tecnología en las subidas; consumo y servicios concentraron las caídas.
Conclusión y perspectivas (4T 2025)
El sesgo base es optimista pero prudente. La moderación inflacionaria y el ciclo de recortes, junto con la fortaleza de tecnología/IA, favorecen activos de riesgo. Recomendamos mantener diversificación entre renta fija grado de inversión (duration media), acciones líderes y alternativos con flujos estables, monitoreando la incertidumbre fiscal/política en EE. UU.
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