Invertir en IA ya no basta: el mercado ahora exige resultados
Análisis sobre la reticencia del mercado ante los aumentos de Capex y la velocidad de retorno en las grandes tecnológicas.
Aproximadamente desde la liberación de Chat GPT en 2023, el mercado tomó positivamente cualquier anuncio relacionado con inteligencia artificial. Bastaba mencionar “AI” o “data centers” (instalaciones donde operan los modelos de inteligencia artificial) para que los inversionistas asumieran automáticamente que el retorno llegaría más adelante. Sin embargo, esta temporada de resultados del primer trimestre del 2026, al igual que en presentaciones de resultados recientes, el mercado ha estado más reticente ante los aumentos de inversiones de capital (Capital Expenditures en inglés, o ‘capex’) en este tipo de innovaciones de las compañías.
El asunto es que, si bien las inversiones de las compañías son incrementales a tasas crecientes, los resultados concretos en los negocios a veces no van al mismo ritmo. Los últimos reportes de Alphabet y Meta lo ilustran muy bien: Mientras Alphabet en su línea de negocios de la nube, Google Cloud, muestra un crecimiento de 63% anualizado, superando por primera vez los 20 mil millones de dólares de ganancias, con un nivel de sorpresa muy alto, de 10,97%. La cartera de pedidos (backlog) se duplicó trimestre contra trimestre, a más de 460 mil millones de dólares.
Parece que el negocio creciente y duradero, con resultados tangibles de la IA en la actualidad. Aunque también crece el nivel de inversiones: El capex proyectado por el mismo Alphabet para este año se eleva desde el rango de 175 - 185 mil millones de dólares anuales, hasta 180 - 190 mil millones, un monto elevadísimo.
Meta, en cambio, aun no logra rentabilizar su negocio de IA directamente, pero si afirma que la IA le permite generar aumentos en la monetización de su negocio de publicidad en en su Family of Apps, que incluyen a Facebook, Instagram, Messenger, WhatsApp y otros servicios. Y, aunque el aumento de sus ingresos es impresionante, un 33% anualizado hasta 56 mil millones de dólares de ingreso trimestral, también están aumentando en inversión: El capex proyectado por la misma compañía crece del rango de 115 - 135 mil millones hasta 125 - 145 mil millones de dólares.
Las grandes tecnológicas han ido elevando sus estimaciones de capex año tras año.
Microsoft, Google y Amazon explican gran parte de este incremento, reflejando la carrera por expandir sus capacidades.
La razón de los aumentos es impulsada principalmente por el alza de costos derivada de la escasez de chips.
Más allá del crecimiento esperado del negocio, este gasto refleja la creciente adopción de IA en áreas como servicios, seguridad y productividad en general.
El mercado sigue apostando a que la IA será una tecnología transformacional comparable a internet o la computación móvil.
Pero mientras más rápido aumentan las inversiones, más estrecho se vuelve el margen de error: las compañías no solo deben seguir creciendo, sino también demostrar que la IA puede generar retornos suficientes y pronto para justificar niveles históricos de gasto.
