Enero y lo que va de febrero estuvieron marcados por una notable divergencia geográfica en las rentabilidades: Latam lidera con un avance de 20,25% en el año, mientras el S&P 500 apenas suma +0,19%. La temporada de resultados de febrero entregó una lectura mixta: varias compañías superaron las estimaciones de ganancias, pero las guías prospectivas decepcionaron en algunos casos relevantes.

El sector de software fue el más afectado, al enfrentar una creciente incertidumbre sobre sus perspectivas de crecimiento: los nuevos modelos de inteligencia artificial —capaces de generar avances significativos en desarrollo de código de forma autónoma— están redefiniendo el valor de productos que antes requerían grandes equipos de ingeniería, presionando las expectativas de ingresos futuros y explicando en buena parte el rezago del NASDAQ.

En lo macroeconómico, enero dejó señales contrapuestas. El IPC estadounidense sorprendió a la baja con una inflación anual de 2,4% —su nivel más bajo desde mayo de 2025—, abriendo espacio para nuevos recortes de tasa. Sin embargo, el mercado laboral mostró una resiliencia inesperada: las nóminas no agrícolas sumaron 130.000 puestos, muy por encima del consenso de 55.000, y el desempleo bajó a 4,3%. La Reserva Federal permanece dividida: la mayoría prefiere pausar los recortes ante la solidez del empleo, aunque reconoce que una moderación sostenida de la inflación podría reabrir esa puerta.

En geopolítica, la llamada entre Xi Jinping y Donald Trump concentró la atención del mercado, con Pekín reafirmando con firmeza su postura sobre Taiwán y manteniendo viva la tensión comercial como principal factor de riesgo global. En Chile, el IPSA acumula un +3,57% en el año, respaldado por un cobre en niveles elevados y un entorno político que el mercado sigue leyendo con optimismo.

En enero y lo que va de febrero, los mercados de renta variable global mostraron una clara divergencia tanto geográfica como sectorial.

A nivel sectorial, Utilities lideró con +6,78% en el mes, apoyado en la demanda de infraestructura para inteligencia artificial, mientras Materials avanzó un +6,93%, beneficiado por la tesis de demanda energética de los data centers. En el lado negativo, Consumer Discretionary fue el gran rezagado con -4,96% en el mes, reflejando el agotamiento de un consumidor bajo presión inflacionaria.

El DXY se mantuvo plano en el mes, pero su deterioro acumulado en el año sigue siendo el telón de fondo que condiciona el comportamiento de todos los activos. Ese entorno favoreció a las divisas emergentes latinoamericanas.

Entre los metales, el Oro destacó con +4,36%, consolidándose como activo refugio ante la incertidumbre geopolítica y la debilidad del dólar. El Gas Natural fue el activo más castigado con una caída de -30,02%, presionado por inventarios elevados y una temporada invernal más suave de lo esperado. La fortaleza de los granos y del Oro, frente a la debilidad estructural del Gas Natural y los metales industriales, reafirman la importancia de una diversificación activa dentro de la exposición a materias primas en los portafolios.

La creación de empleo en enero superó ampliamente las expectativas: las nóminas no agrícolas sumaron 130.000 puestos, frente al consenso de 55.000. El sector salud lideró (+82K), seguido de asistencia social (+42K) y construcción (+33K). La tasa de desempleo descendió a 4,3%. Las revisiones anuales del BLS corrigieron a la baja el empleo acumulado en aproximadamente 898.000 puestos.

Las vacantes laborales cerraron diciembre de 2025 en 6,54 millones, lejos del récord de 12,1 millones alcanzado en marzo de 2022. Pese al descenso sostenido, el nivel sigue siendo elevado en perspectiva histórica. La relación entre vacantes y desempleados se mantiene sobre los promedios previos a la pandemia, lo que refleja un mercado laboral que se modera gradualmente.

El mercado laboral muestra resiliencia, pero con señales de moderación progresiva. La Reserva Federal observa de cerca estos datos: la fortaleza del empleo respalda la pausa en los recortes de tasa, aunque una desaceleración más pronunciada podría reabrir ese debate.

El Índice de Precios al Consumidor registró una variación anual de 2,4% en enero, 0,3 pp por debajo del dato de diciembre (2,7%) y en su nivel más bajo desde mayo de 2025. La variación mensual fue de +0,2%. El descenso estuvo impulsado por la moderación en energía (-0,1% anual) y cierta estabilización en alimentos (+2,9% anual).

La inflación subyacente (ex alimentos y energía) avanzó un 2,5% interanual. El componente de vivienda (shelter) sigue siendo el principal factor de rigidez, aunque con señales incipientes de desaceleración. Los servicios mantienen presión, mientras los bienes exhiben deflación leve, reflejando la normalización de las cadenas de suministro globales.

El dato refuerza la trayectoria de desinflación gradual y abre espacio para futuros recortes si el progreso continúa. La Reserva Federal mantiene cautela: la mayoría del FOMC prefiere pausar, y el mercado descuenta entre uno y dos recortes de 25 pb para el segundo semestre de 2026.

El PIB creció a una tasa anualizada de 4,4% en el T3 2025 (revisado), su mejor desempeño desde el T3 2023 (+4,7%). El resultado estuvo impulsado por el consumo personal (PCE, +2,34 pp) y la recuperación de exportaciones netas. El cierre del año 2024 fue de +1.4% anualizado T4 QoQ, demostrando la solidez estructural de la economía estadounidense.

El PIB creció a una tasa anualizada de 1,4% en el T4 2025, inferior a lo esperado de 2,8%. El resultado estuvo impulsado principalmente por el consumo personal.

La economía estadounidense ha demostrado resiliencia notable en un entorno de tasas elevadas. Sin embargo, la incertidumbre en política comercial y posibles nuevos aranceles constituye el principal factor de riesgo para 2026. El consenso anticipa crecimiento de 1,8%–2,4% para el año.