Reporte Mensual | Junio 2026
Rotación sectorial y nuevos equilibrios: Navegando la volatilidad de junio.
Micron Technology (MU) - Hito histórico
Micron reportó el mejor trimestre de su historia con ingresos de $41.5 mil millones —triplicando la cifra del segundo trimestre de 2025— y márgenes récord de 84.9%. La clave no fue solo el presente, sino la seguridad a largo plazo: 16 contratos no cancelables con clientes de data center y automotriz, con precios garantizados hasta 2030 y $22 mil millones ya comprometidos. Micron ha dejado atrás su perfil cíclico para consolidarse como un actor secular clave en el ecosistema de la IA.
Tecnología - Volatilidad ante altas expectativas
Hubo dos eventos de volatilidad en el área de tecnología Broadcom (AVGO) reportó ingresos récord, con un alza de 48% interanual y un negocio de IA que duplicó sus ventas. Aun así, la acción cayó cerca de 15% en un día por no elevar su meta de USD 100 mil millones en ingresos de IA para 2026. Por otro lado, el Kospi coreano cayó 10% un día y 6% dos días más tarde debido al gran apalancamiento del mercado y asuntos políticos. Aunque se levantan dudas, la tendencia alcista del sector no se detiene.
Geopolítica - Giro en el Estrecho de Ormuz
En medio de su visita a Francia, el presidente Trump firma un acuerdo de entendimiento (MOU) con Irán, sin delegación iraní presente. En este, se dispone un alto al fuego mayor a los anteriores, de 60 días hasta la quincena de agosto, y 14 puntos en donde hay una clara ventaja para Irán en ayudas y dominio del estrecho de Ormuz. El petróleo cayó a $70 —niveles pre guerra — y el mercado dejó de darle tanta relevancia al conflicto.
Fed - El debut de Kevin Warsh
Con un escueto comunicado, sin dar ‘forward guidance’, ni participar en el tradicional ‘dot plot’, Kevin Warsh debuta como presidente de la Fed en su primera reunión del FOMC, trayendo vientos de cambio. Se decidió mantener la tasa, pero su comunicación y proyecciones se sesgaron hacia subirla por la inflación, sumándose a la postura de otros centrales en el mundo. Europa ya comenzó con las alzas luego de 12 meses en pausa, así como Japón, que alcanza niveles de tasas no vistos en 31 años.
Latinoamérica - Vuelco pro-mercado
Dos elecciones claves en Latinoamérica quedan resueltas por márgenes mínimos. En Colombia, Abelardo de la Espriella venció a Iván Cepeda por menos de un punto porcentual y asumirá el 7 de agosto. En Perú, Keiko Fujimori ganó en su cuarta postulación, superando a Roberto Sánchez por apenas 49 mil votos. Dos países que giran hacia gobiernos pro mercado, aunque la gobernabilidad sigue siendo el desafío para los dos mandatos.
Hito de Mercado - El debut de SpaceX
El 12 de junio, SpaceX (SPCX) debutó en el Nasdaq como la mayor IPO de la historia: alrededor de US$75 mil millones recaudados a US$135 por acción. La acción abrió con euforia, alcanzando casi los US$230 el 16 de junio, pero luego corrigió más de 20%, y hoy opera cerca de US$170. La empresa aeroespacial tiene tres grandes negocios: conectividad global vía Starlink, cohetes reutilizables e infraestructura de IA en el espacio.
Mercados Globales
Renta Variable y Rotación Sectorial
El avance de la renta variable global se detuvo en junio. El S&P 500 cede -1,1%, retrocediendo desde el máximo histórico de mayo (7.580 a 7.499 puntos). Asia Emergente (-1,4%) y Latinoamérica (-2,7%) revirtieron el buen momento de mayo. La excepción fue Japón, que sumó +5,6% y extiende su fuerte año (+37,8% YTD).
Industrias
Hubo una marcada rotación sectorial y de factor. Industriales (+7,2%) y Salud (+6,5%) lideraron, mientras Tecnología (-3,3%) y Comunicaciones (-7,9%) fueron los grandes rezagados - el PE de Tecnología se comprimió de 27,8x a 26,2x. Growth fue el único factor negativo (-2,7%), frente a Value, Mid y Small Cap en positivo; este último se encareció con fuerza (PE de 31,7x a 36,7x)
Crédito y Tasas Globales
Los spreads de crédito se comprimieron tras el fin del conflicto en Medio Oriente: el 17 de junio EE.UU. e Irán reabrieron el estrecho de Ormuz. El ajuste fue mayor en emergentes, con LatAm 100 pb más comprimido. Aun así, solo HY (+0,2%) y EM (+0,6%) cerraron en positivo; Global (-0,7%) e IG (-0,4%) sufrieron más el alza de tasas fuera de EE.UU. (Alemania +35 pb, Japón +115 pb, Corea +134 pb).
Commodities
El petróleo colapsó -20,8% tras la reapertura de Ormuz, revirtiendo la prima de riesgo geopolítico acumulada desde marzo. Oro (-11,7%) y plata (-22,2%) cayeron por menor demanda de refugio y un dólar más fuerte (+2,3%). El cobre retrocedió -1,9% presionado por el mismo dólar y el tono hawkish de la Fed bajo Kevin Warsh, pese a mantener +7,5% en el año.
Mercados Locales
IPSA y Desempeño Accionario
El IPSA cae con fuerza a inicios de junio, tocando un mínimo de 10.164 puntos el 8 de junio (-5,8% desde mayo), golpeado por la sorpresa negativa del IMACEC de abril y el desempleo en 9,1%. Se recupera con la misma rapidez y cierra el mes en 10.840 puntos (+0,5%).
Mercado y Alzas
La recuperación fue liderada por LATAM Airlines y la banca. LATAM Airlines (+11,2%), Banco Santander (+7,9%) y Banco de Chile (+7,7%) encabezaron las alzas hacia el cierre, mientras SQM-B (-10,2%), Empresas Copec (-9,1%) y Salfacorp (-9,0%) lideraron las caídas.
Divisas y Tipo de Cambio
El peso se deprecia 3,7%, $890 a $922, de por un dólar global más fuerte (DXY +2,3%) tras el giro hawkish del primer FOMC de Kevin Warsh. El cobre no logró compensar, retrocediendo -1,9%.
Panorama Macroeconómico
La actividad y el empleo siguen débiles. El IMACEC de mayo cayó -0,9% a/a, quinto mes consecutivo en rojo,arrastrado por la caída de la minería ligada al cobre.
La inflación sorprendió a la baja (+0,2% mensual, 3,9% anual), dando margen al Banco Central, que mantuvo
la TPM en 4,5% por unanimidad. El desempleo, en
cambio, subió a 9,4%, su nivel más alto en cinco años, con informalidad en 27,0%.
Tasas y Renta Fija Chile
Las tasas reflejaron este contraste. Las tasas en pesos cayeron entre -16 y -28 pb según el tramo mientras las UF cortas subieron con fuerza (+84 pb a 1 año) y el tramo largo bajó levemente (entre -8 y -10 pb), reflejando la debilidad de actividad y empleo. La combinación muestra que el mercado recortó con fuerza sus expectativas de inflación de corto plazo tras el IPC de mayo.
Mercados Globales y Tecnología
Junio fue un mes con gran volatilidad, principalmente por lo sucedido con la tecnología, donde el índice de semiconductores nuevamente fue protagonista, partiendo el mes con un aumento de 7% en los primeros tres días, para luego bajar hasta -6% durante el mes en dos ocasiones, y terminando nuevamente al alza con un 10% arriba. El conflicto entre Irán y EE.UU. pasó a segundo plano, mientras todavía se debate si sus efectos en la economía serán duraderos o no.
Las dudas en el sector tecnológico tienen varias aristas: las mayores inversiones para capitalizar la tendencia de la inteligencia artificial están consumiendo los flujos de caja de las compañías, mientras que las elevadas valorizaciones y la dependencia de unas pocas empresas hacen que el mercado castigue cualquier decepción en los resultados, o incluso buenas sorpresas que no logran satisfacer sus altas expectativas. Aunque son riesgos a monitorear, el crecimiento de estas compañías es real, y sus negocios tienen fundamentales muy sólidos, por lo que nos mantenemos positivos con la renta variable en EE.UU., en especial en tecnología , al igual que los sectores que están siendo impactados por la revolución positiva de la IA y por una economía americana resiliente, como los industriales, los financieros, y los de consumo discrecional.
En el resto del mundo, Latinoamérica, pese a las caídas en los precios del petróleo (que implica un gran porcentaje de sus ingresos netos por sus términos de intercambio), mantiene buenas perspectivas, dada la buena tendencia de los metales críticos para la transición energética de los cuales la región tiene reservas y producción superiores a cualquier región del mundo, y la consolidación de un escenario político más favorable para los mercados este mes. Por su parte, Japón y Asia Emergente siguen funcionando como un hub tecnológico con una valorización significativamente más atractiva que EE.UU., por lo que seguimos favoreciendo el posicionamiento en esas regiones.
Estrategia en Renta Fija y Fed
En renta fija, el giro de una Fed más hawkish y los vientos de cambio que trajo Kevin Warsh con su primera reunión como presidente nos parece un elemento a vigilar. Aunque ciertamente no se pueden descartar del todo los riesgos inflacion Nuestra Visión de Mercado narios en EE.UU., se espera que los items no relacionados con el conflicto de medio oriente sigan cediendo en sus precios, lo cual conduzca a que la inflación se vaya moderando en la segunda mitad del año. Además, aunque los reportes de empleo han sorprendido al alza estos últimos meses, no significa que los signos de deterioro presentes en el último año se hayan esfumado. Creemos que la Fed se mantendrá en una posición neutral en el corto plazo. Lo anterior no hace necesariamente que las tasas bajen, principalmente porque el déficit fiscal americano persistente y el mayor crecimiento esperado impulsado por la IA ha elevado las tasas reales más que las nominales. Por lo mismo, creemos que la mejor duración sigue siendo las cortas y medias.
Por otro lado, los spreads han permanecido resilientes, pese a todo lo que ha sucedido en medio oriente y las turbulencias macroeconómicas que ha implicado lo anterior. Sin embargo, los créditos de alto rendimiento en el mundo permanecen con spreads algo más amplios, probablemente por la expectativa de una situación financiera más estrecha. Esto nos parece que, en tanto se mantenga la economía americana así de fortalecida, debería ser una oportunidad para este tipo de activo.
Perspectiva Local: Chile
Finalmente, Chile ha mostrado una primera mitad del año muy débil en lo macro, ahora al borde de la recesión técnica. Sin embargo, en términos fundamentales, las compañías siguen creciendo utilidades a buen ritmo, por lo que en renta variable nos mantenemos positivos en los sectores que tienen buenas perspectivas del punto de vista top down: Bancos por la inflación relativamente elevada, Minería e Ingeniería dada la creciente inversión esperada sobre todo para la segunda mitad del año en adelante, Transporte por las caídas de los precios del combustible, y Retail Comercial por su exposición al consumo, que se espera se recupere también en el segundo semestre. En renta fija, hoy la protección inflacionaria está barata, porque el mercado la ha vendido dadas las caídas en la inflación por la actividad más débil. Creemos que es una oportunidad táctica para entrar en UF. Además, los corporativos mantienen un interesante perfil de rendimiento ajustado por riesgo, por lo que nos mantenemos positivos con este tipo de activo.
